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瑞银证券6月流动性紧张后果相当于一次加息

发布时间:2021-01-21 15:53:23 阅读: 来源:转子泵厂家

瑞银证券:6月流动性紧张后果相当于一次加息

瑞银证券今日在其下半年A股策略报告中称,6月下旬的中国流动性紧张(瑞银直接称之为货币市场危机)的后果,相当于央行加息30-50个基点(bp),即0.3%-0.5%,或相当于提高存款准备金率100个bp,即1%。

瑞银证券A股首席策略师陈李认为,在经济增速下降、企业盈利恶化、通缩预期蔓延的现状下,央行的行为令人无法理解,而造成的后果,是“雪上加霜”。

报告称,当前短期资金价格中枢已上行,7天质押回购利率从上半年的2.8%-3.2%,上涨至3.5%-4.5%区间,中长期资金价格向上突破7.5%的概率加大。陈李表示,“历史经验显示,中长期资金价格有效跌破7%,才能对私人部门的投资和工业产出,有正面刺激作用。”

陈李认为,资金价格短期偏低而中长期偏高,扭曲了社会融资结构,造成了企业热衷集中借入短债,投向的却是长期项目,导致资金和项目期限不匹配,蕴含重大风险。

要有效降低中长期资金价格,陈李认为有三个方法,即放开对地方政府融资和房地产融资,便于实现从表外向表内的转移;降低存款准备金率和存款利率。

陈李称,针对经济下滑风险,基准情况下应配置防御性行业,如中药、装饰和食品饮料;而针对潜在的不确定的政策变化,“至少要标配地产,这是因为地产是政策潜在的突破口,在政府市场化改革过程中,地产再融资有望放开”;面对通缩预期蔓延,至少应标配公用事业,“大宗商品价格在3-4年内很可能持续低迷,公用事业行业可能受益”。

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